Son indépendance est

une nécessiteé

Le jour suivant la déclara-
tionde Alan Greenspan, directeur
dela Réserve fédérale américaine,
qui avait qualifié d’ «cxubérance
irrationnelle» le mouvement
haussier des marchés boursiers et
obligataires, les cours ont plongéet
plusieurs ont craint qu’un krach
comparable a celui d’ octobre 1987
nese produise.

Les marchés se sont redres-
sés depuis, mais cela n’a pas empé-
ché Trent Lott, le chef de file des
Républicains au Sénat américain,
des’interrogertout haut, asavoirsi
la banque centrale ne jouissait pas
d’une trop grande indépendance
vis-a-vis du pouvoir politique. En
fait, il voulaitsignifierparla que M.
Greenspan aurait dai faire preuve
d’une plus grande prudence.

Pourtant, il ne s’agit pas 1a
d’une qualité qui fait défaut a M.
Greenspan. Ses propos avaient été
soigneusement pesés et il en con-
naissait toute la portée. Il sait par-
faitement bien que tout ce qu’ il dit
est passé au crible.

En fait, les marchés bour-
siers et obligataires ont été la proie
de ce qu’un observateur a appelé
«l’ inflation des actifs financiers».
M. Greenspanessayait tout simple-
ment de rappeler que ce phénomé-
ne ne se poursuivrait pas
éternellement. Etant donné |’im-
portance des fonds qui circulent
quotidiennement entre les princi-
paux marchés financiers, les
investisseurs étant a la recherche de
rendements plus élevés, il fallait
s’attendre qu’une modification de
la répartition des placements, toute
modeste soit elle, entraine une di-
minution des cours, comme celle
qui s’est produite a New York et
dans d’ autres marchés boursiers, le
jour suivant l’intervention de M.
Greenspan.

Les marchéssontdes entités
sensibles et craintives et, étant don-
né l’importance des enjeux, les
gestionnaires de fonds préférent
demeurer prudents. Lorsqu’une
personne de |’importance de M.
Greenspan dit que quelque chose

Le Soleil s‘envole
avec AIR CANADA

pour Paris et
Montréal.

DONNEZ

ne tourne pas tout a fait rond, la
premiére réaction de ces
gestionnaires consiste a se retirer
du jeu avant que tout le monde en
fasse autant. L’instinct grégaire
prend le dessus et les prix dégrin-
golent.

Faut-il voirlala preuve que
M..Greenspanjouitd’une trop gran-
de indépendance a titre de direc-
teur de la banque centrale? Cette
questiona empoisonné]’ existence
de tous les responsables de ban-
ques centrales depuis leur
instauration, au 18°siécle. En fait,
la notion d’indépendance de la
banque centrales’est imposée par
la force des choses.

Vous étes-vous déja deman-
dé pourquoi la tranche des piéces
de 0,10 et de 0,25 $ était crénelée
ou pourquoi les piéces de 0,01,
0,05, 1,00 et 2,00 $ avaient des
motifs en relief? Cesont les vesti-
ges d’une époque révolue ot les
gens, y compris les rois, avaient
pris l’ habitude de «rogner les pié-
ces d’or ou d’argent avant de les
remettreencirculation, c’est-a-dire
qu’ils en prélevaient une petite
partie. A la longue, cette pratique
leur permettait d’accumuler une
quantité intéressante d’oroud’ar-
gent qu’ils pouvaient revendre.

Aprés un certain temps, la
piéce de monnaie qui, a l’origine,
pesait un poids donné, n’ était plus
quel’ombred’elle-méme. La mise
encirculation de piéces crénelées a
eu pour conséquence de mettre fin
acette pratique en rendant éviden-
te toute tentative de «préléve-
ment».

Quel rapport cette histoire
a-t-elleavecl’indépendance de la
banque centrale? Il s’agit en fait
d’unrapport symbolique. Assurer
’indépendance de la banque cen-
trale face au pouvoirpolitique cons-
titue une méthode efficace pour
empécheruneéventuelle déprécia-
tion de la monnaie.

En effet, les gouverne-
ments, pourpayer leurs dépenses,
pourraient étre tentés de recourira
un équivalent moderne de la prati-

DES AILES A VOS

AFFAIRES! .

8 OSE

oe G° Be eee

que consistant a rogner les piéces
de monnaie, soit faire fonctionner
la planche 4 billets. Le principal
mandatdela banque centrale est de
protégerla valeurde la monnaieet,
pour réaliser cet objectif, elle doit
étre en mesure de contrdler |’in-
flation, y compris l’inflation des
actifs financiers.

Sila banque tombait sous la
coupe du pouvoir politique, cela
permettrait un relachement des
normes en matiére de politique
monétaire comme cela est lecas en
Russie en ce moment ou comme
celas’estproduit en Serbieau cours
des trois derniéres années ou, il ya
quelques années, dans des pays
comme le Chilietl’ Argentine. Le
phénoméne, qui se manifeste gé-
néralement par une légére infla-
tion, prend del’ampleura mesure
que les politiciens s’habituent a
avoir recours 4 ce moyen, appa-
remment facile, quileurpermetde
dépenser toujours davantage. Si
des garde-fous efficaces n’ ont pas
été prévus, il peut en résulter une
situationd’ hyperinflationavecdes
taux atteignant plus de 1000 % par
jour voire méme par heure.

Les conséquences d’une
telle inflation sont des plus néfas-
tes :l’épargne perd toute valeuret
l’on assiste 4 un rapide retour au
trocet, éventuellement, a la cessa-
tionde toute activité économique.

Le sénateur Lott ne se fai-
sait pas le partisan d’un retour a
l’inflation lorsqu’il a fait sa re-
marque sur |’ indépendance de la
banque centrale. Ila toutefois dé-
montré qu’ il prenait un peu trop a
lalégére cette notionainsi quel’ im-
portance du réle joué parla banque
centrale dans un systéme visant a
gérer l’économie le plus
efficacement possible.

Au Canada, |’indépendan-

—

“SOYEZ A ‘BORD DANS LES PAGES DU SOLEIL!
APPELEZ-NOUS AU 730-9575

ce des dirigeants de la banque cen-
trale estassurée de facon différente.
En1961, parexemple, James Coyne
avait été remercié de ses services
parle gouvernement conservateur
del’époque, ala suite d’un profond
désaccord sur des questions de po-
litique monétaire. Parla suite, ila
été prévu que chacun des gouver-
neurs de la Banque du Canada signe
uneententeavecle gouvernement,
stipulant que le ministre des Finan-
ces pouvait dicter 4 la Banque de
mettre en vigueur une politique
donnée, mais que le gouverneur
pourrait exprimerson désaccord en
remettantsadémission. Depuis|’in-
troduction de cette clause, les gou-
vernements y réfléchissent a deux
fois avant d’imposer une politique
a la banque centrale. En effet, la
démission du gouverneur aurait
sans aucun doute pour effet de
déstabiliser les marchés monétai-
res etd’ affaiblirconsidérablement
le dollar. Le gouvernement pour-
rait doncavoir gain de cause certes,
mais il devrait en payer le prix.

L’indépendance de la ban-
que centrale comporte des aspects
ennuyeux, mais au bout du compte,
elle sert bien nos intéréts.O

“~

Ce Bulletin économique, qui est
rédigé par M. David E. Bond, vice-
président, affaires gouvemementales et
aan publiques, et 6conomiste en
chef a la Banque Hongkong du Canada,
exprime opinion personnelle de |’auteur
sur les demiers événements économi-
ques, laquelle n'est pas nécessairement
celle de la Banque Hongkong du Canada
et de son conseil d'administration. Ce
Bulletin ne constitue nullement une étu-
de exhaustive de tous les faits nouveaux
ni n'est publié dans I’intention de fournir
des conseils financiers. Nous recom-
mandons aux lecteurs de communi-
quer avec un expert-conseil avant de
prendre toute décision que ce soit,
fondée sur les commentaires de notre
économiste en chef.

Cette publication ne peut étre
reproduite, en entier ou en partie, sans
l‘autorisation écrite de la Banque
Hongkong du Canada.

Comptabilité, gestion, impdts

pour petites et moyennes entreprises

Le Soleil de Colombie-Britannique, vendredi 31 janvia 1997 9

Attention!
Briquets
inflammables!

OTTAWA - Santé Canada avertit
les consommateurs de ne pas utiliser
les briquets a l’épreuve du vent
Turbojet. Les tests ont révélé que ces
briquets ne satisfont pas aux exigen-
ces réglementaires. En effet, il se
peut que la hauteur de la flamme
augmente subitement, que des fuites
de gazse produisent et que la combus-
tion de gaz continue pendant plus de
quatre secondes, une fois quela déten-
te a été relachée. Aucun cas de bles-
sure n’a été signalé.

Ces briquets ont été vendus a
la grandeur du Canada. Il se peut que
certains soient encore offerts en ma-
gasin, sur des plateaux en plastique,
portant l’inscription «Turbojet
Flameless Lighters Briquets sans
flammes». Les briquets, qui sont
remplissables, sont en métal argenté
ou d’une couleur ordinaire et portent
l’estampe d’unaigleenvol,d’unetéte
d’aigle ou d’un dragon. Ils portent
aussi la mention «MADE IN
CHINA».

Santé Canada demande aux
utilisateurs de cesser immédiatement

d’ utiliser ces briquets et des’en défai-
re conformément aux lois locales.
On rappelle aux parents de
garder briquets et allumettes hors de
la portée et de la vue des enfants. Pour
toute question sur ce qui précéde, les
consommateurs peuvents’adresserau
plus proche bureau régional de la Di-
rection générale de la protection dela
santé. Pour la Colombie-Britannique,
on peut téléphoner au (604) 666-

EWA

EURO-WEST CONSULTING Ltd.

Accounting & tax
Gérard G. Darmon

Président

325, 1130 rue Pender ouest,

Vancouver C.-B. V6E 4A4

Tél.: (604) 688-9903 Fax: 688-9961 Cellulaire: 240-5810

eta
- DEVELOPPEMENT DES
TALENTS CANADIENS

Avis public 1996-155-1. Dans le décret C.P. 1997-39, le gouverneur en conseil

a renvoyé devant le CRTC pour fins de

Canada

réexamen cing décisions concernant

le développementdes talents canadiens par des stations de radio commerciales.

Le décret charge le CRTC d’évaluer en profondeur la question de savoir si,

dans le ces des engagements que prennent les titulaires de stations de radio
al’égard de FACTOR etde MusicAction, il devraittraiter FACTOR et MusicAction
de maniére équitable relativement aux garanties de financement a long terme.
Toutes les parties intéressées sont invitees a soumettre leurs observations
écrites sur la question au Secrétaire général, CRTC, Ottawa (Ont.), K1A ON2
au plus tard le 7 février 1997. Une copie conforme DOIT aussi parvenir au
titulaire ou a I'ACR. Les titulaires touchées par les décisions établies dans le
décret peuvent déposer des observations écrites sur la question ci-dessus,

de méme qu'une réplique écrite 4 toute observation regue au 7 février 1997.

Ces observations doivent 6tre déposées auprés du Secrétaire général et
copie doit en étre signifiée 2 a l'intervenant, au plus tard le 28 février 1997. Le
texte complet de cet avis est disponible en communiquant avec la salle
d’examen a Hull, au (819) 997-2429; ou au bureau du CRTC a Vancouver (604)
666-2111 ou en consultant la page d'accueil du CRTC: http/Avww.cric.ge.ca

is & Conseil de la radiodiffusion et des
télécommunications canadiennes

Canadian Radio-television and
Telecommunications Commission

ya

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